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要告别“无脑打新” 科创板新股破发给我们上了一课

来源:网络整理 作者:牧场养什么最赚钱 人气: 发布时间:2019-11-17
摘要:要告别“无脑打新” 科创板新股破发给我们上了一课---

  科创板首现个股破发。

  11月6日,两家科创板上市公司跌破了发行价。一家是上市刚6个交易日的昊海生科,成为科创板首只破发个股,另一家是上市仅两个交易日的久日新材。

  科创板首现盘中破发股

  11月6日,昊海生科股价低开1.48%,报88.53元/股,跌破发行价89.23元/股,成为科创板首只破发个股。开盘后,昊海生科股价有所反弹并一度翻红。截至收盘,昊海生科报89.85元/股。

  同样在早盘,久日新材上市交易第2日股价低开低走,最低探至66.01元/股,收盘报66.35元/股,跌破发行价66.68元/股。

  昊海生科10月30日在科创板挂牌上市,公司主营业务为生物医用材料的研发、生产和销售,涉及眼科、整形美容与创面护理、骨科、防粘连及止血四大核心领域。

  久日新材11月5日在科创板挂牌上市,公司主营业务为系列光引发剂的研发、生产和销售。久日新材在上市首日涨幅6.42%,创下了科创板新股上市首日最低纪录。

  申万宏源新股策略组首席分析师林瑾对记者表示,新股破发主要有三方面的原因:

  其一、发行的绝对价格偏高,这两只新股的绝对发行价分别为66.68元和89.23元,追溯科创板新股首月表现,多数高价股往往因不受游资偏爱,涨幅明显偏低;

  其二、就二级市场大环境来看,尤其是进入年底最后两月,市场博弈的热度逐渐降温,游资炒作趋于谨慎,题材概念股行情持续性较差,新股或次新股往往作为高风险偏好资金配置的标的,在此大环境下,新股走势难免也会受到冲击;

  其三、供给端预期增加,10月份以来新股发审节奏加快,叠加预期未来两月新股发行继续加速,因此,随着新股稀缺性的下降,新股上市溢价水平理论上也会受到制约。

  破发是成熟市场的标配

  破发并非洪水猛兽,A股自身的历史上,早就出现过股票破发潮。

  2011年度,A股整体呈震荡下行态势,上证综指从年初的2825点下降到年末的2199点。但IPO市场依然火爆,全年共发行新股276家。

  然而由于市场整体低迷,一轮又一轮的新股“破发”潮几乎贯穿全年,新股发行市盈率较2010年度显著下降,在破发潮冲击下,部分新股发行市盈率逐渐下降到了30倍以下。

  2011年,A股历史上首次发行中止事件之后,各家券商都对发行环节更加重视起来。

  自八菱科技发行中止后,2011年6月又发行了16只新股,这16只新股的平均发行市盈率只有26.73倍,较5月27只新股平均发行市盈率36.39倍出现了明显的下降,而这16只新股中也仅有两只首日收盘破发。自2011年6月29日至9月8日,连续53只新股上市首日均未破发。

  可见,八菱科技发行的意外中止,客观上使得新股发行市场各方博弈更加理性。

  从其他市场来看,市场化定价机制下,必然伴随个股的破发。据申万宏源统计,2019年港股和美股分别有122和311家新股上市,其中首日破发比例分别为33.6%和16.7%,可见在成熟资本市场中,上市破发实属标配。

  科创板价值投资应成为主导

  新股上市,可以说是对机构询价结果的检验。

  新时代证券首席经济学家潘向东表示,破发并不在于前期询价定价偏高,市场定价无所谓高低,其形成只是各种价格信息交织的结果。“破发”可解读为二级市场投资者对新股定价的认可度不高。

  这主要是因为前期科创板刚落地时,科创企业标的稀缺,炒新氛围较重。随着更多科创企业上市,投资标的更加多元化,稀缺性降低,炒新氛围开始减弱。

  潘向东认为,科创板首次破发具有标志性意义。科创板新股上市后前5日不设涨跌幅、有效竞价范围等交易制度,可以让市场更好地发挥作用,科创板破发表明市场定价机制逐渐发挥效应,投资者逐渐回归理性,科创板企业询价定价日趋回归合理区间。

  近期新股上市后涨幅回撤幅度较大的现象,已经辐射到多家询价机构。

  从近期询价情况看,已有部分机构主动放弃网下询价,比如,参与联瑞新材询价报价的配售对象数量上升至今年的峰值4710家,但仅隔一日,三达膜的报价家数就回落了101家。

  林瑾认为,未来机构的报价策略会有所分化,由单纯追求“入围”演变成逐渐融入“价值”理念,会更多关注发行人的盈利能力、估值的合理性、预留的上市空间等等,相应地,新股发行询价的市场化程度将会进一步提高。

  林瑾表示:“随着供给的不断增加,或在短期内供给加速的预期影响下,二级市场对科创板新股也将更加‘挑剔’。同时,比价效应也将会更加突出,科创板价值投资应该成为主导。”(徐蔚)

责任编辑:牧场养什么最赚钱
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